(报告出品方:华西证券)
1. 降价力度分析:基本促销手段,主力车型价格稳定
燃油车降价并非新能源直接传导
本轮燃油车与新能源降价并非直接传导关系 其降价主因是需求不振。本轮降价由新能源率先开启,但并非新能源直接传导到燃油车,传导和内在推动因素有一定差异: 新能源降价传导顺序为:特斯拉降价—>比亚迪主力车型价格下探—>其他自主新能源跟降,降价进程由特斯拉及比亚迪双强推 动;内因包括保证产能利用率、提升规模效应及电池材料碳酸锂成本下降等; 燃油车降价传导顺序为:东风雪铁龙开启降价,进程由合资燃油车主导和推动,主因库存高及自身需求不振。
合资车折扣水平长期较高,降价是份额下滑带来的量-价传导结果
主流合资折扣率2020年以来一直保持在10%以上,去年8-10 月以来由于终端需求下降逐步放开折扣,降价为份额下降带来 的长期性量-价传导; 主流车型价格与年初相比基本稳定,无重大波动,预计本轮降 价力度有限,为车企正常的促销手段。
合资车企折扣率长期处于较高水平
2022年新能源加速崛起,挤压合资份额,导致合资燃油车折 扣率不断上行,部分车企折扣连续半年超15%;主流合资中,美系及日系三强折扣较大,东风本田、通用折 扣超15%,豪华品牌中,二线路虎、凯迪拉克,一线奥迪、 宝马折扣均较高,超15%,自主车企折扣率显著低于合资 车。
2. 降价原因分析:燃油车短期供需失衡为主因
新能源加速渗透 合资燃油车需求承压
近年来自主份额不断提升,销量逐渐追平合资品牌,2022年, 自主品牌市占率已达到49.9%; 2022年合资燃油车销量1038.2万辆,同比-6%;2023M1-2销 量125.3万辆,同比-31.4%,新能源加速渗透情况下,合资燃 油车销量承压明显。
合资品牌面临长期压力,份额自2022年以来下滑明显。近年来自主份额不断提升,销量逐渐追平合资品牌,至2022年,自主品 牌市占率以达到49.9%,合资及燃油车面临长期压力,已经在不断通过降价维持份额,本次降价是量到价传导的直接体现。
合资品牌自2022年以来份额下降明显,面临长期压力,特别是在今年1-2月购置税减半政策退出后,需求更加疲软;2023年1-2月,主流合资品牌上险量均下降,下降幅度在10+%至40+%不等,合资燃油车上险整体销量119.0万辆,同比-24.3%。 因此我们判断,本轮部分合资燃油车大幅降价