财联社|新消费日报1月2日讯（研究员 梁又匀），距离茶百道港股递交招股书不到半年，又一国内现制茶饮品牌古茗官宣IPO，同样选择了港股递表，保荐人为高盛、瑞银。
此前，在经历新消费投融资热后，不少机构曾抱怨称，当前消费品牌融资退出艰难。古茗的高调官宣，或许将为2024年的新消费投融资提振士气。
9000家门店、年营收超55亿元
招股书显示，古茗品牌成立于2010年，创始人王云安由一家奶茶店起家，主营现制饮品，主要品类包括新鲜水果茶、奶茶、咖啡等。截至2023年12月31日，通过大规模加盟，古茗全国门店总计9001家，较去年同期增长35%。
其中，古茗位于二线及以下的城市门店占比达79%，位于乡镇地区比例达38%。仅以门店数量计算，古茗已是当前全球前五大现制茶饮品牌。
据灼识咨询报告，按2023年的商品销售额（GMV）及门店数量计，古茗均是中国最大的大众现制茶饮店品牌（10元~20元价格带）。以GMV计算，截至2023年9月，古茗在该价位段的市占率可达16.4%，排名第一。
据悉，为保障果茶、短保乳制品的全国供应，截至2023年9月，古茗在全国拥有21个仓库，并搭建了拥有327辆运输车的冷链、常规物流配送车队。招股书透露，冷链仓储及运输规模为国内最大。
截至2023年古茗GMV达192亿元，较2022年同比增长37.2%。据招股书显示，2021年至2023年前9个月，古茗营收分别为43.84亿元、55.59亿元和55.71亿元，同期净利润分别为2399.2万元、3.92亿元和10.02亿元。
横向对比来看，2021年蜜雪冰城全国门店超2万家，公司营收达到103.51亿元，归属母公司股东净利润为19.1亿元。古茗作为国内门店规模仅次于蜜雪冰城的现制茶饮品牌，截至目前，其与“老大哥”的地位差距仍然较大。
不过，古茗已是全价格带下中国第二大现制茶饮店品牌，仅次于蜜雪冰城。但以GMV计算，截至2023年9月末，蜜雪冰城全价格带市场份额达20%，占据统治地位，排名第二的古茗占比为8%。
年净利润落差巨大？实为估值波动显著
从数据来看，古茗庞大的门店规模带来了较高且稳定增长的营收，预计2023年公司营收将稳定超越2022年水平。然而品牌2021年至2023年的净利润数据却表现出较大的差异。
招股书对此解释称，由于公司估值的变化，古茗发行的可赎回普通股、认股权证以及可换股可赎回优先股的公允价值发生了变动，在2021年与2022年分别使公司损失7.28亿元和3.9亿元。截至2023年前9个月，估值变化所造成的负债亏损收窄至2166.9万元。
去除上述估值影响，经调整后古茗报告期内净利润分别为7.7亿元、7.88亿元和10.45亿元。
古茗表示，预计成功上市后，该部分优先股负债将转化为普通股，不会再对公司财报产生过多影响。
融资历史显示，2020年上半年古茗接连两次获投，彼时仍处于新消费投融资热潮期间，参投机构开出了较高的加码，至2020年11月总融资金额已达到6.74亿元。本轮参投机构包括红杉中国、美团龙珠、寇图资本和Abbeay Street。
根据招股书披露的优先股持股比例来看，美团龙珠持有古茗8%股份，投资金额约4.05亿元；红杉中国持有古茗4%股份，投资金额约2.09亿元；寇图资本持有古茗1%股份，投资金额约5065.22万元；Abbeay Street仅持有0.2%股份，投资金额约956.52万元。
由此可以估算，在2020年新茶饮投融资热期间，古茗估值在50亿元~53亿元。而近几年受困于疫情期间线下经济发展艰难，以计提的估值亏损变化来看，古茗或许曾经历超10亿元的巨大估值下滑。
不过，随着2023年线下消费的恢复，在理性消费和越来越多消费品牌走向下沉的背景下，古茗凭借对下沉市场的布局，或将得以进入一个较为稳定的发展周期。
行业头部竞争加剧
从消费规模上来看，国内现制茶饮消费仍在保持较快增长。灼识咨询报告预计，至2027年中国现制茶饮门店GMV将达到4513亿元，年复合增速将在20%以上。
但茶饮市场头部品牌之间的“厮杀”更为剧烈。
以GMV计算，国内前五大现制茶饮品牌市场占有率从2020年的38.5%已上升至2023年9月的44.3%，预计未来还将持续上升。相较于稳增长，想办法融资扩张，抢占