1.1 美国：从量到质，酒店行业顺势升级
国外酒店业中，酒店品牌较为多样化，从经济型到高端奢华酒店全方位满足不同层次消费者需求；同时，国外酒店业中自由行游客数量较多，网上预订酒店房间比例逐渐增加，进一步促进酒店业发展。美国酒店业发展较为成熟，有较为完善的产业链和市场体系，拥有众多酒店品牌和经营模式。 二战后至今是美国酒店行业从繁荣走向成熟的重要过程，大致可以分为两个阶段：1）1940-1980，美国酒店行业实现高速发展，资本不断涌入、供给充沛。主要表现在以汽车旅馆为代表的经济型酒店野蛮生长； 2）1980-至今，美国酒店开始进入存量整合、结构升级阶段。实力雄厚的产业资本与拥有先进商业管理模式的酒店集团结合，通过外延兼并收购、加盟管理输出两条路径实现行业集中度提升。同时伴随互联网科技进步、经济全球化等刺激商业旅行和休闲旅游需求增长，经济繁荣下消费升级带动美国酒店业结构调整，中高端酒店崛起。
纵观美国酒店业发展成熟之后显著变化特征，1）国际化业务非常成熟，美国前5大酒店集团业务范围基本全球布局，完成从酒店集团向国际酒店集团重要身份演变；2）资产由重到轻的转变，发展初期追求重资产模式，逐渐发展成熟之后逐步以委托管理、特许模式进行快速扩张，直到目前完全轻资产化；3）多品牌、多层次的酒店集团品牌布局，从低到高细分市场全部布局，形成完整的品牌矩阵；4）社会经济发展对行业影响较大，酒店行业具有典型第三产业特征，社会经济繁荣与衰退的影响在酒店行业可以得到充分印证。
1.2 中国：行业逐渐走向存量时代
国内现代酒店行业从改革开放后逐步发展。最初酒店主要以接待外宾、促进入境旅游和对外贸易为主。由于缺乏管理经验，我国开始引进中外合资、合作饭店，随后开始发展本土酒店管理公司。1988 年，国家批准《旅游涉外酒店星级评定标准》，实施对酒店业管理，以缓解消费者和酒店之间信息不对等。2000 年后国内酒店业开始快速扩张。自 20 世纪 80-90 年代尝试探路到 2000 年后步入快速发展期，在政府、地产商、国际品牌方共同推动下，国内酒店行业在 15 年间高速扩张，国内酒店集团、国际连锁酒店同台竞争。
通过中美两国酒店行业特征出现可以看出，中国品牌酒店集团出现时间较美国晚近70年，但面向客人的服务随着社会公众服务升级时间大大提前，有效将两国酒店行业发展差距缩短至十年。
资本助推经济型酒店高速扩张：2002 年如家酒店创立标志着国内有限服务型酒店诞生。2006 年以来，如家、7 天、汉庭相继步入资本市场。借助资本、经济型酒店迅速扩张，目前基本形成首旅如家、锦江、华住为主的市场格局。 高星级酒店受政策、竞争双重挤压：高星级酒店在发展初期利润水平较高，但随着市场供给增加，细分赛道行业竞争加剧。2012 年末八项规定出台之后，高客单价不合理消费被抑制，高档酒店需求下滑严重。 中端酒店业态迎来发展期：高端酒店和经济型酒店竞争日趋激烈，促进中端酒店发展。以华住酒店在 2010 年扩展其下全季酒店开始，2013 年国内酒店行业步入中端酒店发展时代。2013年起华住集团开始对旗下标准化中端品牌全季，和非标准化品牌星程进行大规模招商；锦江增加新的中端品牌锦江都城；铂涛推出丽枫、喆啡等中端品牌。在此轮发展中，华住以布局快速和经营效率较高的特点高速发展，并购桔子水晶完善品牌矩阵；如家旗下如家精选、和颐，锦江旗下维也纳也不断壮大。疫情下酒店行业经营持续承压，行业供给端加速出清。2020-2022 年国内酒店数量下滑，由 27.9 万家减少至 25.23 万家，国内酒店客房数由 1533 万间减少至1346 万间。随着出行链持续恢复、需求相继释放，我国酒店行业有望回到疫情前发展快车道。
2. 酒店行业兼具周期性和成长性2.1 酒店行业具有周期性
酒店行业是典型的周期性行业。酒店业发展取决于宏观经济景气程度以及消费者消费习惯，存在与整体宏观经济发展相一致的周期性特征。 行业需求主要来自商务需求和旅游需求。当经济运行稳定、社会发展繁荣时，经济发展带动人员流动加大，酒店需求上升，酒店供不应求带来投资回报率提升，社会资本